美元指数走势与黄金走势分析

  美元指数(US Dollar Index®,即USDX),是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标,用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率,来衡量美元的强弱程度,从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。

  美元指数是一种相对价格,而黄金的价格确实一种绝对价格,用相对价格水平来衡量绝对价格必然会出现问题。

  我们平时在关注黄金价格变化的时候都会参考美元指数,但是我们却会发现不少时候美元指数和黄金价格竟然在同时上涨,也就是我们所谓的美元与黄金共舞的情景。如果将美元指数和黄金价格放在完全的对立面来看这是无法理解的,但是当我们分清楚绝对价格和相对价格的区别后,我们就明白这其实很简单。

  现货供需方面

  从需求方面来看,由于黄金是用美元计价,当美元贬值,即美元指数下跌时,使用其他货币例如欧元的投资者就会发现他们使用欧元购买黄金时,等量资金可以买到更多的黄金,从而刺激需求,导致黄金的需求量增加,进而推动金价走高。相反的,如果美元指数上涨,对于使用其它货币的投资者来说,金价变贵了,这样就抑制了他们的消费,需求减少导致金价下跌。

  从黄金生产来看,多数黄金矿山都在美国以外,使美元指数对于黄金生产商的利益产生了一定影响。因为金矿的生产成本以本国货币计算,而金价以美元计算,所以当美元指数下跌时,相当于美国以外的生产商的生产成本提高了,而出口换回的本国货币减少使利润减少,打击了生产商的积极性,例如南非的金矿在2003年就是由于本币对美元升值幅度大于黄金价格的上涨幅度,导致黄金矿山非但没有盈利反而陷入亏损的艰难局面,这样最终导致黄金产量下降,供给减少必然抬升金价。

  金融领域方面

  20世纪80-90年代以来,美国经济迅猛发展,大量海外资金流入美国,这段时期由于其它市场的投资回报率远远大于投资黄金,投资者大规模地撤出黄金市场导致黄金价格经历了连续20年的下挫。而进入2001年后,全球经济陷入衰退,美国连续11次调低联邦基金预期年化利率导致美元兑其他主要国家货币汇率迅速下跌,投资者为了规避通货膨胀和货币贬值,开始重新回到黄金市场,使黄金的走势出现了关键性的转折点。

  2002年以来,美国经济虽然逐步走出衰退的阴霾,但受到伊拉克战争等负面影响仍使得经济复苏面临诸多挑战。2003年海外投资者开始密切关注美国的双赤字问题,尽管美联储试图采用货币贬值的方法来削减贸易赤字,但这种方法似乎并不奏效,美元对海外投资者的吸引力越来越小,大量资金外流到欧洲和其它市场,黄金投资的规模也出现创纪录的高点。

  从2004年开始美联储为抑制通胀并吸引海外资金冲销赤字缺口,调整了其宽松的货币政策,试图逐步将预期年化利率调高至中性水平,即3.5%-4%区间,但在2004年,贸易赤字仍再创新高,消费者信心进一步被摧毁,同时油价的高企加深了市场对通胀的忧虑,而黄金借此机会在2004年底这段时间上冲456美元/盎司的高位。这段时期内(2001年-2004年),通过对美元指数和黄金收盘价格进行相关分析,相关系数为-94.70%,属于高度负相关关系。

  长期以来,欧元区的经济都处于低迷状态,这显然与强劲的欧元格格不入。特别是美国为了削减其贸易上的庞大赤字采取的对美元贬值的政策,抬高了欧元汇率,使欧元区经济发展显得十分被动。

  从表现来看,美元指数和黄金价格走势的负相关关系不是自始至终的,但基于商品与货币的根本属性,二者负相关关系才是基础。同升同跌的局面最终将被反向关联所取代,而黄金基于其强劲需求对价格的支撑,出现大幅度的下跌可能性很小,因此,反向关系的恢复更可能依靠美元的回调来实现。

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