狂泻2500亿!海底捞跌入"海底",发生了什么?

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昔日4500亿的 “火锅第一股”,真的不香了?

顶着“火锅第一股”光环的海底捞,正在遭遇“水逆期”。自今年2月18日以来,海底捞的股价上演雪崩式下跌,截至6月24日收盘,海底捞股价仅剩36.9港元,累计跌幅超57%,总市值已蒸发2589亿港元。

股价暴跌的同时,海底捞创始人张勇的一番言论在投资圈彻底刷屏了。“大家神话了海底捞,我非常反感,你们要理性,投资要谨慎,要想知道什么是名不符实,看看海底捞就知道了。” 近日,张勇在一次交流会上表示,对趋势的判断错了,现在看来,进一步的扩店计划确实是盲目自信。

6月24日晚间,#张勇回应海底捞不好吃#的话题直接冲上了微博热搜第一,张勇表示,口味不是太大问题,餐饮业和火箭上天是有差异的,火箭上天有标准,餐饮没有标准,只不过是有些企业强调口味,我们不重视而已。

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海底捞暴跌2500亿,张勇:大家神话了海底捞

任何一场泡沫的终局,都离不开暴跌。

曾经顶着“火锅第一股”的光环,海底捞备受资金追捧,一度被业内称为“火锅中的茅台”,股价可谓牛气冲天,即使是受到疫情冲击,涨势也未曾停歇,2021年2月一度创下85.75港元/股的纪录,总市值曾高达4545亿港元,当时的市盈率更是达到惊人的780倍。

然而好景不长,自2月18日以来,海底捞的股价上演雪崩式下跌,此后股价一路下行,期间因股价暴跌屡屡冲上微博热搜。6月23日盘中,再度创下这一轮大跌的新低36.2港元,相比最高价的累计跌幅达57.8%,已经腰斩。

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如此短暂的时间遭遇腰斩,对于一只市值曾超4500亿的巨头而言,实属罕见。截至6月24日收盘,海底捞的总市值已跌至1956亿港元,较2月最高市值已蒸发高达2589亿港元。

值得一提的是,海底捞的暴跌,令其创始人张勇直接丢掉了新加坡首富的位置。据2021福布斯全球富豪榜显示,张勇一度以138亿美元(约192亿新元)身家,成为了新加坡首富。但随着海底捞的跌跌不休,张勇已经失去了新加坡首富之位,据福布斯富豪榜实时榜,张勇现排名新加坡富豪榜的第4位。

但张勇对海底捞股价下跌的态度,似乎显得较为淡定。近日,张勇在一次交流会上表示,“大家神话了海底捞,我本人非常反感,你们要理性,投资要谨慎,要想知道什么是名不符实,看看海底捞就知道了。所有餐饮企业面临的困难,我们同样面临;所有餐饮企业不能解决的问题,我们依然没有解决。”

被问到海底捞未来是否会维持业绩的持续增长?张勇非常坦率地回答,作为海底捞最大的股东,我是不抱有希望的,任何企业都不会持续增长,苹果,亚马逊,马斯克现在牛逼哄哄,但企业是组织,和人一样有生命力,今年好,不一定明年好;今年不好,不一定明年不好。

翻台率持续下跌,海底捞真的不香了?

除了暴跌的股价,海底捞的业绩也出现了大幅下滑。

据海底捞的财报显示,2020年全年,海底捞营收286亿元,同比增长7.8%;全年净利润3.1亿元,同比下降86.8%。

疫情最凶猛的2020年上半年,海底捞的净利润亏损9.65亿元,以此计算,2020年下半年海底捞虽然扭亏为盈,但仍没有恢复疫情之前的水平,据财报显示,2019年下半年,海底捞的净利润为14.34亿元,意味着海底捞2020年下半年净利润同比下滑了11.4%。

相比净利润的暴跌,更令海底捞担忧的或许是持续走低的翻台率。

一直以来,海底捞的超高翻台率都是同行望尘莫及的优势。2018年或许是海底捞的高光时刻,当年海底捞服务1.6亿人次,平均翻台率5.2次/天,几乎创下了餐饮界的最高翻台率。

但近年来,海底捞的翻台率却出现连续下滑。相关财报数据显示,2019年,海底捞的平均翻台率下降到4.8次,为近三年来最低。2020年上半年,海底捞餐厅平均翻台率再次减少到3.3次。

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即使是疫情过去的2021年,海底捞的翻台率仍在下滑。据海底捞管理层透露,2021年4月,旗下餐厅整体翻台率低于3次,仅有2019年同期的70%,较3月的3.5至3.7次继续下跌,低于市场预期。海底捞在交流会给出的解释是,3-4月是淡季,5月的翻台率比3-4月有进步,未来管理层会继续努力。

翻台率是指一家餐厅一天内每张桌子的平均使用次数,是餐饮行业公认的核心数据,直接关系到餐厅的收入,也直接反映客户对餐厅的喜爱度。

无论是从用户点评,还是翻台率数据来看,消费者对海底捞的喜爱度或许正在降低,而张勇的回应是,海底捞的门店密度太大是主要原因。

另外,关于海底捞口味一般的问题,张勇在交流会表示,口味不是太大问题,餐饮业和火箭上天是有差异的。火箭上天有标准,餐饮没有标准。只不过是有些企业强调口味,我们不重视而已。

海底捞的疯狂开店,是盲目自信?

门店密度太大的背后,是海底捞近年来的疯狂开店策略。

从1994年开出第一家店到如今,海底捞已经走过了26年,截至2020年年底,海底捞全球门店的数量已增至1298家。

复盘海底捞的营收与开店数量的关系,或许可以发现海底捞疯狂开店的原因。2018年营收170亿元,同比增长59.5%;2019年营收266亿元,同比增长56.4%。即使是疫情冲击的2020年,海底捞的营收增速仍保持了正增长。

2018-2020年期间,正是海底捞门店数量增长最快的阶段。2018年末,海底捞的门店数量为466家,其中430家位于中国大陆,36家在海外。2020年末,门店总数已飙升至1298间,累计增幅达到178.5%。

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2018年,位于中国大陆、开业一年以上的可比门店数为136家,总收入75.9亿,单店收入5580万,较2017年增长7.4%,远远低于近60%的营收同比增速,一定程度说明了海底捞收入增长的主要驱动力是开店。

2020年,海底捞单店平均日销售额为10.8万元,较2019年下滑了17.7%,但并未导致年营业收入下滑,这也说明了,海底捞的营收增长动力主要来自门店数量的增加。

即使是在疫情期间,海底捞的开店策略似乎没有受到影响,开店节奏反而更快。2020年全年,海底捞新开业544家海底捞门店,全球门店网络增至1298家,平均每天开出1.5家门店。

尽管疯狂扩张可以保证整体营收的增长,但负面效果也非常明显,翻台率、新店盈亏、人员管理、用户口碑等等指标都会被拖累。

张勇在交流会上表示,“我对趋势的判断错了,去年6月我判断疫情会在9月份结束,但是直到今天为止,台湾地区,新加坡的门店还受疫情影响开不了,现在看扩店计划确实是盲目自信。”

海底捞最近一次上热搜是因为门店歇业。有媒体报道,北京有10家海底捞门店歇业或者延期开业,而这不仅仅是北京的状况,海底捞加速扩张后开始关掉表现不佳的门店。这让市场担心,海底捞高速开店的节奏会否停滞?

对此,张勇表示,盲目扩张的事情肯定会发生,一旦整合好现在的门店,海底捞还会继续扩张,因为这是我的使命。

归根结底,海底捞太贵了?

张勇在交流会上表示,消费者说海底捞不好吃,其实可能是嫌价格贵。

其实,自2020年以来,海底捞的涨价在“悄悄进行”,财报显示,海底捞2020年人均消费达到110元,高于2019年的105.2元。

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海底捞的菜品太贵的一个缩影是,2020年4月,海底捞宣布上调部分菜品价格,涨价比例为6%,随后便遭到大量用户的情绪反弹后,海底捞就涨价一事致歉,并承诺将价格调回到涨价前的水平。

用户抱怨菜品太贵的同时,投资者则抱怨海底捞的估值太贵。

2020年海底捞的净利润仅有3.09亿元,而其总市值一度高达4545亿港元,市盈率甚至超过1200倍,即使抛开疫情的影响,以2019年的净利润26.18亿港元计算,最高市盈率也超过174倍。

而同在香港主板上市,“纯互联网公司”腾讯市盈率为26倍,“半互联网公司”小米只有22倍。火锅连锁店的估值水平达顶级互联网公司的3倍......要说海底捞“没泡沫”,的确难以让人信服。

分析人士表示,每年第二季度节日较少是餐饮业的淡季,另外海底捞借助“火锅第一品牌”的名号估值一直处于虚高状态,此次回调属于正常范畴。

如此看来,海底捞的这一波腰斩式暴跌,或许是一场估值回归。

经历这一轮暴跌之后,海底捞的最新市盈率为532倍,机构一致性预期的2021年市盈率为34.6倍,仍是高于同行业平均水平。

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