对冲基金适合人群

何谓对冲基金?对冲基金在成熟市场中并无一个确切的定义,而国内阳光私募一直被视为对冲基金的雏形。不过,业内人士对此嗤之以鼻:阳光私募虽然也努力做绝对预期年化收益,但它们缺乏对冲基金的灵魂元素--对冲。那么,对冲基金的架构需要哪些部分,一是20%的业绩提成--基金管理人的激励与基金业绩相挂钩;二是私募形式--把自己的钱放到对冲基金里,这样基金管理人会更关注亏损;三是对冲--可以做空;四是杠杆--用杠杆去放大确定性比较大的预期年化收益。

对冲基金的特色又在哪里呢?对冲基金不同于传统的基金产品,它们是通过做空机制,对冲市场风险,从而利用超额预期年化收益,获取与市场无关的绝对预期年化收益。要注意的是,这个“绝对预期年化收益”不是人们通常所理解的“绝对赚钱”,而是专业投资人所指的与市场无关的、有较高投资性价比(预期年化收益/风险的比值)、亏损概率较低的绝对预期年化收益。而从国际上的经验看,对冲基金十年里只有一年会赔钱,年平均预期年化收益为10%左右。不过,把对冲基金理解为高预期年化收益产品,是一种错误的看法,它在预期年化收益不高的同时,最大特点是风险很低,“投资性价比”比较高。举个例子,易方达旗下系列对冲基金产品目前采用的对冲套利策略有两大特征:“市场中性”和“对冲套利策略”。“市场中性”是指不做择时判断,而是通过卖空股指期货等方式来对冲市场风险,使组合预期年化收益免受市场波动的影响;“对冲套利”是指利用多种对冲套利策略,发现和捕捉市场中的定价无效性,以实现与市场无关的绝对预期年化收益。目前中国资本市场尚不成熟,价格价值背离度大,市场定价无效性的机会多,正是对冲套利的大好时机。

对冲基金又适合哪些人投资呢?对冲基金的价值在于“投资性价比高(预期年化收益除以风险)”,也就是说赔钱概率小;对冲基金获取的是去掉市场涨跌之后的“绝对预期年化收益”的。因此,投资者必须明白,这种“绝对预期年化收益”不等于“绝对赚钱”,也不等于“跑赢市场”--当市场上涨时,它也会将市场上涨的部分对冲掉。就中国市场现实情况来看,对冲基金主要面向的还是资金量大的机构和个人客户,基金公司所做的对冲基金,主要面向“一对一”专户客户和“一对多”客户。这些高端投资者的需求,是在承担有限风险的前提下,获取确定性较高的预期年化收益。对冲基金的最大功能,就是满足这样的需求。

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