中国电信回A:募资额或超500亿 每股定价4.5元左右

证券时报记者 刘灿邦

中国电信(00728.HK)回A有了新进展。3月17日晚间,中国电信发布公告,对A股发行及相关事宜做了进一步的阐释,同时,公司建议修订《公司章程》《董事会议事规则》及《监事会议事规则》。相关议案将在4月9日召开的特别股东大会上进行审议。

在中国电信的最新公告中,首次透露了A股发行的募资计划。记者注意到,三大募投项目未来三年总投资规模合计1021亿元,其中,初步利用募集资金投资额合计544亿元。当然,中国电信也就募资金额低于或高于该数值时的情况准备了相关预案。

回A募资或超500亿元

在中国电信的最新公告中,对A股发行募投项目情况做了进一步的介绍。

具体来看,募投项目包括5G产业互联网建设项目、云网融合新型信息基础设施项目、科技创新研发项目,未来三年总投资规模分别为214亿元、507亿元、300亿元,合计1021亿元;初步利用募集资金投资额分别为114亿元、270亿元、160亿元,合计544亿元。

据悉,5G产业互联网建设项目将聚焦5G产业互联网相关的无线网、核心网、MEC、承载网等领域投资建设,打造敏捷智能、安全可信、自主可控的新型信息基础设施,为重点行业客户提供端到端定制化服务,赋能千行百业数字化转型。

云网融合新型信息基础设施项目将聚焦天翼云、数据中心等布局建设和基础通信网络智能化升级,夯实云网安全底座,建设数字化云网运营平台,满足公有云、专属云和边缘云发展及客户便捷入云需求,助力经济社会高质量发展。

科技创新研发项目将聚焦云计算、云网运营及云网安全、5G MEC及云边协同等关键技术研 发,推进人工智能和大数据产业化攻关、6G及量子信息等前沿技术研究,增强产业数字化平台通用能力,打造关键核心技术自主掌控的科技型企业。

中国电信表示,目前,公司正在对上述三个项目制订具体实施计划。上述项目投资金额预计将于未来三年完成,实际投资进度将取决于行业发展情况、公司经营情况等因素。

值得一提的是,在不考虑超额配售的情况下,按照中国电信本次新增发行A股上限120.93亿股、募集资金544亿元计算,那么本次A股发行的价格可能会设定为4.5元/股左右。

关于中国电信A股发行定价的情况一直是市场关注的焦点,一方面,中国电信港股股价仅为0.5PB左右,严重低于净资产;另一方面,A股IPO定价若低于净资产,又难免存在国有资产流失的嫌疑。目前,中国电信每股净资产为5.336港元,按最新汇率约合4.47元人民币。

数字化转型获关注

在最新的公告中,中国电信再次强调了推动本次A股发行的原因及目的,包括把握数字化发展机遇,推动云改数转战略落地;拓宽融资渠道,增强可持续发展能力;完善公司治理,提升综合竞争实力。

证券时报记者注意到,在推动A股IPO前后,中国电信打出了一套组合拳,即向8239名核心人员授予总数约为24.1162亿股股票增值权。3月3日,中国电信上报的股票增值权方案获得国务院国资委批准,3月10日,每份股票增值权的行权价确定为2.686港元。

中国电信A股上市后,短期内可能造成每股收益摊薄。不过,在最新公告中,中国电信也指出,募集资金在扣除发行费用后,将全部用于支持公司业务发展,以尽快实现合理的资本回报水平。同时,公司募投项目在人员、技术、市场等方面拥有相关储备。

例如,公司在深耕行业多年的过程中,锻炼了一支在5G、云网等领域具有丰富经验的人才队伍,成为推动企业增长的内生动力;公司积极承担国家科技创新重任,强化关键核心技术自主掌控,标准、专利与获奖成果突出;同时,本次发行上市募集资金主要用于升级公司主营业务,打造服务型、科技型、安全型企业。

在中国电信披露2020年度业绩并宣布回A之后,多家券商更新了对公司的研究报告,华泰证券指出,公司优化了资本支出结构,专注投资于新的增长引擎,用于产业数字化的资本支出同比增长67%,以支撑云和IDC的增长。A股IPO有望助力长期数字化转型。

华泰证券将中国电信2021/2022年收入预测从4099亿元/4293亿元上调至4178亿元/4389亿元,并将净利润预测从224亿元/247亿元上调至228亿元/251亿元,以反映更好的移动收入增速复苏和产业数字化的增长前景。该机构将中国电信H股目标价定为3.8港元。

光大证券认为,基于4G用户继续向更高ARPU的5G用户转化,中国电信2021年移动业务收入增速有望加快,高于2020年3.5%的增速;配合B端产业数字化业务维持快速增长,预计公司2021年整体收入增长有望加快,同比增速约6%。2021年净利润同比增速预计约4%。

光大证券指出,运营商在单纯估值修复之后能否开启新一轮基本面长逻辑兑现行情,取决于其B端新的商业模式能否驱动行业属性切换、具备成长性。中国电信回A上市更加坚定了公司内部市场化改革及B端业务转型,有利于公司在5G时代中长期成长逻辑兑现,后期利润释放确定性增加。

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