A股黄金赛道再抢跑 创业板一度跌5% 后期如何布局

3月15日,A股低开低走,三大指数再度杀跌,上证指数一度下探至3392点,收盘守住3400关口,全天跌幅0.96%;创业板指全天最大跌幅超5%,尾盘出现反弹,最终收跌超4%。

机构抱团股再遭重挫

Wind数据显示,3月15日,两市共1796只个股上涨,2248只下跌,66只个股涨停,11只跌停。

盘面上,半导体、白酒、光伏板块领跌大市,前期机构抱团的白马股再遭重挫。隆基股份跌停,宁德时代、通策医疗跌超8%,金山办公跌幅超10%。这意味着估值回归仍在持续。

有分析人士认为,近期核心资产与纳指以及人民币的相关性非常高。其背后的逻辑是,在美债收益率大涨的情况之下,纳指权重存在杀估值的情况,而与此同时美元也存在回流本土的可能性,进而导致人民币也出现贬值,并引发核心抱团资产不可避免地杀估值。

碳中和主题渐入佳境

钢铁、电力和环保等前期冷门板块在碳中和概念下渐入佳境。中央财经委员会第九次会议强调,我国力争2030年前实现碳达峰,2060年前实现碳中和。

主力资金净流出

3月15日,沪深两市主力资金全天净流出445.07亿元。其中,中小板主力资金净流出89.56亿元;创业板主力资金净流出92.8亿元;沪深300主力资金净流出224.4亿元。

从行业表现来看,Wind 24个二级行业多数下跌,Wind半导体与半导体生产设备、Wind医疗保健设备与服务、Wind食品、饮料与烟草、Wind制药、生物科技与生命科学、Wind家庭与个人用品跌幅居前,分别跌4.91%、4.02%、3.29%、2.88%、2.39%。涨幅方面,Wind能源Ⅱ、Wind零售业、Wind运输、Wind电信服务Ⅱ、Wind银行涨幅居前,分别涨1.36%、1.31%、1.11%、0.81%、0.76%。

行业主力资金流向方面,Wind 24个二级行业中有5个行业主力资金净流入,其中净流入超10亿元的行业有1个。Wind银行、Wind运输、Wind电信服务Ⅱ、Wind消费者服务Ⅱ、Wind零售业主力资金净流入规模居前,分别净流入22.55亿元、3.58亿元、0.79亿元、0.41亿元、0.07亿元。

19个行业主力资金净流出,其中净流出超10亿元的行业有12个。Wind资本货物、Wind半导体与半导体生产设备、Wind技术硬件与设备、Wind食品、饮料与烟草、Wind材料Ⅱ主力资金净流出规模居前,分别净流出71.86亿元、62.43亿元、51.34亿元、48.9亿元、39.45亿元。

1-2月各项经济指标向好

3月15日,国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长刘爱华介绍2021年1-2月份国民经济运行情况,数据显示国内各项宏观经济指标向好。

一、工业生产增长加快,装备制造业和高技术制造业增势良好

1-2月份,全国规模以上工业增加值同比增长35.1%,比2019年1-2月份增长16.9%,两年平均增长8.1%,为近年来同期较高水平。

2月份,中国制造业采购经理指数为50.6%,连续12个月高于临界点;企业生产经营活动预期指数升至59.2%,高于上月1.3个百分点。

二、服务业逐步恢复,服务业商务活动指数位于扩张区间:1-2月份,全国服务业生产指数同比增长31.1%,比2019年1-2月份增长14.1%,两年平均增长6.8%。

三、市场销售保持增长,消费升级类商品销售快速增长:1-2月份,社会消费品零售总额69737亿元,同比增长33.8%,比2019年1-2月份增长6.4%,两年平均增长3.2%。

四、固定资产投资稳定增长,高技术产业和社会领域投资增长较快:1-2月份,全国固定资产投资(不含农户)45236亿元,同比增长35.0%,比2019年1-2月份增长3.5%,两年平均增速为1.7%。

五、货物进出口增势明显,贸易结构继续改善:1-2月份,货物进出口总额54418亿元,同比增长32.2%。其中,出口30588亿元,增长50.1%;进口23830亿元,增长14.5%。进出口相抵,贸易顺差6759亿元。贸易结构改善。1-2月份,机电产品出口同比增长54.1%,占出口总额的60.3%。一般贸易进出口占进出口总额的比重为61.6%,比上年同期提高1个百分点。民营企业进出口占进出口总额的比重为47.2%,比上年同期提高5.5个百分点。

六、城镇调查失业率同比回落,就业形势总体稳定:1-2月份,全国城镇新增就业148万人。1月份,全国城镇调查失业率为5.4%。2月份,全国城镇调查失业率为5.5%,比上年同期回落0.7个百分点。

七、居民消费价格同比下降,工业生产者出厂价格同比上涨:1-2月份,全国居民消费价格同比下降0.3%。1-2月份,全国工业生产者出厂价格同比上涨1.0%。

总的来看,1-2月份经济运行保持恢复性增长,积极因素继续增多。

市场流动性平稳

央行3月15日公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,2021年3月15日人民银行开展1000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对3月16日MLF到期的续做)和100亿元逆回购操作。

Wind数据显示,3月16日到期的MLF为1000亿,3月15日到期逆回购为100亿。这意味着此次操作后,央行在公开市场操作上零投放。

而自3月1日以来,央行在公开市场上已经连续11个交易日进行100亿元7天逆回购的操作,等量操作的延续时间为有纪录以来最长。不过逆回购到期规模也较小。总体上,将3月16日1000亿的MLF到期包括在内计算,3月份央行仅小幅净回笼资金400亿,可见央行当前货币政策稳定,公开市场操作持续平稳,以“小额高频”的逆回购操作意在引导市场预期,维持银行间资金面的稳定。

央行副行长陈雨露此前表示,在健全现代货币政策框架方面,工作的重点是要完善货币供应调控机制,保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配,不搞大水漫灌,守护好老百姓的“钱袋子”。同时,还会进一步增强货币政策操作的规则性和透明度,建立制度化的货币政策沟通机制,有效管理和引导预期。

江海证券首席经济学家屈庆称,资金面方面,短期内将处于平稳期,既不会更宽松,也不会马上收紧。

3月MLF操作是今年“两会”后的首次操作,操作利率和规模直接体现今年政府工作报告确定的货币政策方向。

沪上某大型券商首席固收分析师表示,预计今年货币政策将更加灵活地平衡稳增长、稳杠杆、防通胀、控风险等目标,中国央行降息、降准的概率不大,主要通过“逆回购+MLF”的组合来保持流动性合理充裕,后续M2和社融增速将逐渐回落。

华泰证券研究所副所长张继强表示,今年宏观政策主线是“不急转弯”,实体融资成本降低的任务依然比较艰巨,因此MLF等利率上调的概率比较低。但政府工作报告把服务实体经济放到更加突出的位置,保持宏观杠杆率基本稳定仍是货币政策的关键KPI,通胀等约束下利率也不宜继续下调,资金面大概率维持紧平衡状态,波动预计有所加大。

后期如何投资?

中金公司李求索、王汉锋分析认为,2021年3月行业配置策略主线: 全球“错位复苏”是配置逻辑核心之一疫情后全球“错位复苏”,中国复苏领先、市场反应领先,海外目前在跟上,成为阶段性配置的核心逻辑之一。具体表现为几条主线:1)周期:全球大宗商品及上游原材料价格受复苏预期影响进一步恢复,与消费端更相关的原油价格进一步上扬,推动生产价格物价指数(PPI)继续回弹及上游行业相对高景气;2)金融:受海外复苏预期深化、原材料价格上扬影响,外围美债长端收益率上扬、收益率曲线陡峭化,金融股受到支持(美股金融股创新高);3)风格暂时变化:全球成长风格在疫情后持续演绎,高估值、高仓位,面临攀升的无风险利率及在历史低位的风险溢价水平,相对脆弱,成长调整而偏周期、价值风格领先;4)外需:中国外需目前仍受海外复苏加速的结构性支持。

布局海内外、行业间复工差异,搭配低估值与高景气。近期市场波动加大、情绪开始转为审慎,我们认为本次调整可能是对去年3/23日见底反弹以来的一次幅度略大、时间略长的修正,市场后续可能在继续震荡盘整一段时间后重拾升势,中期前景不用过度悲观。建议结合景气程度和估值自下而上选择板块和个股,建议未来3-6个月关注三条主线:

1)周期板块支撑逻辑仍在但可能已至后半段,筛选其中高景气、更稳健的板块。

2)复苏斜率差异配置出口生产链。在国内经济复苏斜率逐渐放缓而海外加速的背景下,我们判断部分行业可能会受益于出口需求大增,而由于需求的刚性带动,其中行业结构较好的行业甚至有望转嫁上游成本,包括价格大概率同步上涨的部分化工品种等。

3)景气度较高、政策利好的科技领域可能迎来逢低吸纳机会,低估值偏消费领域经历调整后或显韧性。我们认为新能源汽车产业链中上游领域今年有望维持较高景气度,电气设备等板块近期调整后也可能出现低吸机会。长期看好受益于消费升级相关领域且估值回归合理的龙头公司,如日化、家电、电气设备、医药等板块。

西部证券张弛分析认为,全球“复工复产”及美国基建投放预期或加大上游周期品生产与补库需求;同时,“碳中和”则在供给侧方面限制产能扩张速度,预计上游周期品有望走出景气加速向上阶段。届时,工业品需求引发的通胀交易或进入“白热化”。具体景气度研判如下:(1)上游景气度排序,化工/煤炭/有色/交运/钢铁;(2)中游景气度排序,工程器械/电气设备/建材;(3)下游景气度排序,汽车/造纸/免税>影视传媒>农林牧渔;(4)TMT景气度排序:半导体>面板>智能手机;(5)金融景气度排序:券商/银行。

东吴证券首席经济学家陈李表示,今年应该不会单边大幅度上升,也不会出现大幅下跌,一系列的因素都会使得市场偏震荡一些。

对于股市能否有效反弹的问题,陈李表示,关键需要两个催化剂:一个是美债利率水平冲高之后出现回落,预计3月底就能够看到结果,不会超过1.7%;另一个就是一季报顺周期企业盈利能够大幅度增长,创造有吸引力的估值,成为反弹的主流品种。

对于今年最看好的板块,陈李认为,优选顺周期,包括原材料、化工、机械;白酒板块整体吸引力不足;银行地产板块估值修复已经接近合理,向上的空间不大了。

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